劲嘉股份:对外投资加快,烟标龙头发力新型烟草|建投轻纺&教育叶乐团队

劲嘉股份:对外投资加快,烟标龙头发力新型烟草|建投轻纺&教育叶乐团队

2022-01-17 17:00 举报

40%股权,布局海外 HNB 渠道;2)2021 年 11 月 23 日,全资子公司参与设立的产业基金济南睿德出资 1059 万元投资云烁科技 51%股...

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事件

近期，公司对外投资频繁，其中:1)2021 年 11 月 16 日，子公司中华香港出资 1000 万港元收购恒天商业 40%股权，布局海外 HNB 渠道;2)2021 年 11 月 23 日，全资子公司参与设立的产业基金济南睿德出资 1059 万元投资云烁科技 51%股权，布局雾化烟油;3)2022 年 1 月 6 日，子公司劲嘉新产业科技以 1575 万元增资长宜科技(持股 35%)、布局 HNB 香精;4)2022 年 1 月 10 日，子公司劲嘉新产业科技以 2380 万元增资佳聚电子(持股 40%)，布局 HNB 本草烟弹等。

简评

烟标龙头蓄力新型烟草，现已实现从香精香料-配套材料-烟具-品牌-渠道布局。公司作为烟标和大包装头部企业之一，早在 2014 年就开始积极投入新型烟草产品研发，通过与中烟深度合作，HNB 和雾化电子烟双管齐下，目前在新型烟草领域，除薄片和烟碱之外，公司均有所布局。其中 1)生产端:1、布局香精香料领域(云烁科技、长宜科技-HNB);2、HNB 配套材料(长宜科技); 3、HNB 本草烟弹(佳聚电子);4、雾化/HNB 烟具(劲嘉科技、嘉玉科技、佳聚电子);2)品牌端:因味科技旗下电子雾化设备自有品牌 Foogo;3)销售端:云普星河和恒天商业。公司目前对于新型烟草产品布局进一步完善，实现各个产业链环节的战略协同，随着国内监管政策逐步明朗、新型烟草业务将为公司带来新的增长点。

加速探索 HNB 领域，深化香精香料布局以及产业延伸至本草烟弹。公司于 2022 年 1 月 6 日和 1 月 10 日相继向长宜科技和佳聚电子增资。其中 1)长宜科技:主要产品为 HNB 加热卷烟用香精香料、HNB 加热卷烟配套新材料(包括降温段材料)，在其业务体系内具备良好的销售渠道和存量业务，目前已与部分省中烟公司建立良好的合作关系;2)佳聚电子:深耕 HNB 本草领域(烟弹+烟具)，并已经实现研发-生产-品牌-销售全覆盖，产品销往中国大陆、马来西亚等国家或地区，进一步延展公司在 HNB 本草领域的布局。

招投标推进下、烟标主业预期逐步好转，酒盒品类扩张有望带来新的业绩增量。公司 21 年前三季度烟标主业收入为 17.14 亿元、同比去年的 18.05 亿元略有下降，主要受部分区域市场份额调整的阶段性影响，叠加旧产品降价等因素。公司在原材料和供应链端布局以稳定纸张等原材料成本，如在青岛菏泽新建新材料基地、持续对中丰田的业务进行延伸拓展;通过扩大供应链规模，有效稳定纸张等原材料价格波动对公司成本端的影响。且 2022 年全面招标即将开启，伴随后续招投标顺利推进以及成本端控制，烟标主业有望实现好转。而另一大主要业务，彩盒 2021Q1-3 收入为 7.88 亿元(+13.77%)，其中精品烟盒、3C 产品包装、酒盒分别为 56.3%/29.4%/10.2%。其中酒盒实现营收 0.8 亿元(+92.5%)，主要是来自于公司与五粮液合资成立的嘉美包装、全资子公司遵义智能包装。后续随着酒盒品类扩张，有望在彩盒领域带来新的业绩增量。

股权激励目标为 21-23 年业绩 CAGR23%，彰显长期发展信心。根据公司 2021 年 9 月股权激励方案，设定的公司业绩指标为以 2020 年度归母净利润为基数，2021-2023 年业绩增长率分别不低于 22%、50%和 85%，对应 2021-2023 年归母净利润考核要求分别为不低于 10.05/12.36/15.24 亿元，对应 21-23CAGR 为 23.1%，彰显出公司快速发展信心。

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